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新材料：民用碳纤维及石英砂迎需求放量+国产替代共振。1）石英材料方面，高纯石英砂具备原矿+提纯壁垒，供应持续紧缺，价格进入“弹性区间”。半导体石英材料国产替代持续推进。2）碳纤维方面，22年全球、国内碳纤维需求增速分别为14.4%、19.3%，国产化率提升至60%。行业景气虽有回落，但量增逻辑持续演绎，有利于实现产业链共赢。3）碳碳复材方面，供需仍偏宽松，景气望逐步触底，龙头企业α属性凸显。4）功能性填料：22-23Q1下游需求阶段性放缓，但高端品发力驱动联瑞新材持续稳健成长。5）陶瓷纤维：22H2-23Q1营收增速放缓、盈利承压，能耗国标正式实施有利行业集中度进一步向头部聚拢，能源成本缓解下盈利水平望逐步改善。

玻纤：粗纱筑底上扬可期，电子纱静待回升。22年海外需求受国际地缘政治影响，出口下滑，内需增速受疫情及地产景气下滑等扰动因素影响有所放缓，叠加供给有所新增，价格回落下行业收入增长、扣非利润承压；23Q1在价格及能源成本双重压力下，行业收入、利润同环比均有所下滑。预计23年行业供需将有所改善，行业库存已现拐点向下，玻纤价格望底部回升，龙头企业α属性凸显，优选低估值龙头。

品牌建材：需求向上，成本向下，供给明显出清，板块站在新一轮景气周期起点：1）23Q1需求端复苏已经开始，C端和行业供给出清明显的龙头迎来收入增速的拐点；2）毛利率拐点已现，核心原料价格降幅大的企业毛利率同比提升幅度大，同时C端优势明显的企业毛利率同比提升幅度大。我们认为板块正站在新一轮景气周期的起点上，需求端的驱动力将由之前的地产新建拉动，转换至C端渠道拓展和多品类扩张拉动收入增长，供给端的驱动力来自于行业供给出清和格局优化带来的行业集中度提升。龙头企业率先复苏，强者恒强。

玻璃：浮法景气复苏在途；光伏玻璃价格底部具向上弹性。22年行业景气下行，浮法玻璃企业盈利承压，盈利水平降至10年低位。23Q1玻璃量稳价增，成本高位下盈利磨底，供需格局优化后库存快速去化，价格提振下企业盈利修复在途。光伏玻璃方面，22年供需偏宽松下行业企业增收不增利，23Q1价格环比下行叠加成本压力，行业企业收入/归母净利同比+45.6%/+3.6%。上游成本释放有利装机向好，光伏玻璃价格周期底部仍具向上弹性。

水泥和减水剂：盈利磨底，静待修复。水泥方面，22年板块营收/归母净利同比-19%/-62%，系需求弱/价格跌/成本高所致。23Q1因价格同降/成本高位，板块收入/业绩双降。当前企业盈利筑底，23年需求弱修复+错峰趋严+煤价趋稳，业绩望持续修复。减水剂方面，受需求影响23Q1收入业绩承压，23Q1减水剂价格持续下行，成本端环氧乙烷均价有所回落，行业盈利能力静待修复。

安全建材：1）青鸟消防：千亿赛道中市占率持续提升，工业消防+海外市场+国内民用高端化三管齐下再开新局，迈入高质成长新阶段。2）建筑减隔震：22年地方财政压力等致需求扩容延后，龙头震安科技经营稳健但未有爆发增长。23Q1订单显著增长，或预示需求扩容已在途。3）铝模板：铝模渗透率提升稳步助推志特新材规模快速增长，爬架业务短期拖累23Q1业绩，铝代木趋势下龙头增长驱动力强。

投资建议：新材料方面，建议关注景气与业绩兑现度均较高的石英砂，以及销量望持续高增的碳纤维。传统建材方面，品牌建材C端强于B端；玻璃加速去库提价，复苏在途；基建需求强于地产；地产开工复苏或存预期差；玻纤23Q1底部明确，Q2望持续降库。

风险提示：需求不及预期；现金流恶化；原材料价格大幅上涨；数据与实际情况偏差。